下降46%港库降至历史低位！苯乙烯供不应求？

　　期货日报

　　12月初，化工市场气氛偏强，苯乙烯期货强势反弹，主力合约涨超2%至8540元/吨附近，价格重心大幅上移。

　　期货日报记者了解到，苯乙烯期货反弹与港口持续去库有关。今年10月以来，苯乙烯多数时间处于去库状态。由于“供减需增”，11月苯乙烯去库幅度更为明显。据隆众资讯数据，截至12月2日，江苏苯乙烯港口样本库存总量为1.7万吨，较上个周期减少1.45万吨，降幅为46.03%。商品量库存在1万吨，较上个周期减少1.05万吨，降幅为51.22%，处于同期历史低位。

　　据卓创资讯分析师张晓翠介绍，过去三年进入11月下旬后，华东港口苯乙烯会呈现累库趋势，主要是需求端存走弱预期，供应端表现也相对平稳。“今年，苯乙烯库存下半年开始就一直处于历史同期低位，波动幅度有限，11月结束也未表现出累库迹象。”她说。

　　对此，中信建投期货分析师何天一也表示，从港口苯乙烯的库存情况来看，今年与往年的相同点是当前同样处于季节性低位，不同点则在于今年的绝对库存较低。根据库存往年走势，苯乙烯港口库存季节性相对明显，春节前库存逐步攀升，春节假期结束后，库存开始见顶并持续去化。

　　“往年同期，苯乙烯港口库存多在11—12月出现季节性低位，随着需求转淡以及春节临近向累库格局过渡。”何天一表示，例如2023年华东港口库存低点4.25万吨出现在11月上旬，2022年同期低点4.49万吨出现在9月，2021年同期低点5万吨出现在12月中旬，后续随着调油结束提前开始累库。

　　“目前，苯乙烯港口总体呈现季节性回落趋势，当前已降至历年偏低水平，库存压力不大。”方正中期期货分析师封晓芬表示，虽然10月苯乙烯进口量较前期明显增加，但在国内供应持续收紧的背景下，国内苯乙烯存在一定供应缺口，这也是港口库存去化的主导因素之一。

　　采访中，记者了解到，11月“供减需增”是当前苯乙烯港口库存降至历史低位的根本原因。

　　“供应方面，自10月底浙石化180万吨装置检修后，国内苯乙烯开工率明显下降，月均开工率从10月的70%降至11月的65%，月度产量则从10月的近138万吨下降至11月的127万吨，为近半年以来的最低值。进口量虽然10月以来有所提升，但海外开工率受限及利润偏低导致无法大幅提升。例如中国台湾FCFC共计60万吨装置10月上旬检修，至今仍未复产；泰国2套装置共计55万吨产能也处于检修运行状态，因此进口增量难以匹配国内供应减量。”何天一表示。

　　需求方面，11月需求超预期好转，三大下游产业中，ABS开工率11月环比提升近7%，PS开工率环比提升5%。

　　“从家电生产数据来看，11—12月三大家电总排产均处于五年同期高位。”在何天一看来，家电订单转好，一方面因10月后各地出台家电“以旧换新”政策的刺激，在补贴之下订单及家电消费均有所提升；另一方面，由于市场对美国加征关税存在担忧，为规避风险，部分企业存在“抢出口”现象，11月下游需求较强。

　　10—11月因国内多套苯乙烯装置存检修计划，市场预期11月国内存供应缺口。

　　“浙石化大装置的检修预期兑现前，预计随着浙石化装置检修，市场将存供应缺口，故10月开始进口增多，但大装置检修时间推迟至10月底，使得11月的供应缺口更大，因此11月的进口套利窗口维持打开。”张晓翠表示，10—11月苯乙烯的供应缺口对11月的期货价格起到了较强的支撑作用。

　　对此，封晓芬也介绍说，11月份，浙石化、宁波大榭、华泰盛富、唐山旭阳等装置检修，开工负荷降至64.34%，处于历年偏低水平，而下游存有一定刚需支撑，从供需平衡测算，苯乙烯存在一定供应缺口。

　　“最新的到港计划显示，近期到港量偏少，且当前苯乙烯供需仍维持偏紧格局，库存短期仍有小幅去化预期。”封晓芬表示，中长期来看，苯乙烯供应将逐步回升。虽然新浦化学、安徽昊源装置12月存检修计划，但近期浙石化180万吨装置已重启，后期宁波大榭、华泰盛富、安徽嘉玺等装置也有重启计划，供应有回升预期。此外，需求继续改善空间有限，后期或将逐步步入需求淡季。在她看来，苯乙烯供需边际有转弱预期，预计中长期港口库存或将逐步累积。

　　张晓翠认为，港口苯乙烯库存今年预计会维持偏低水平。“即便12月前期检修的装置陆续重启，供应存增量预期，但一方面供应增量落地需要时间，另一方面需求预期仍良好。12月整体社会库存虽有累积预期，但预计累库幅度在1万~2万吨，港口累库程度有限，对苯乙烯价格的拖累作用或不明显。”她称。

　　在何天一看来，苯乙烯检修峰值已过，唐山旭阳化工、浙石化乙苯脱氢检修回归，暂时计入浙石化12月量产，12月裕龙石化倒开车预计也将带来少量苯乙烯增量，12月海内外市场苯乙烯供应增量明显，海内外产量逐步回升叠加2025年春节时间较早，下游接货意愿预计逐步下降。